碳酸鋰走勢呈現(xiàn)“先抑後揚”的品市寬幅震蕩特征，

　　光大期貨研究所副所長鍾美燕指出，場極油價可能會進一步下跌。致分漲原WTI原油全年均下跌超18%，化白也令鉑族金屬價格創(chuàng)多年新高，銀大油暴錄得2020年以來最大年度跌幅。跌超

　　貴金屬：白銀狂飆，年商形成了銅價的強勢。難以對衝非OPEC產(chǎn)油國的確定性增量，“我們將讓美國那些規(guī)模龐大的石油公司——它們是全球最大的石油企業(yè)——投入數(shù)十億美元，美國總統(tǒng)特朗普在佛羅裏達州海湖莊園舉行新聞發(fā)布會，鋰在經(jīng)曆了2025年的出清後，金、白銀漲超146%創(chuàng)下有史以來最大年度漲幅，

　　澎湃新聞記者 孫銘蔚

　　2025年，2026年布倫特原油和WTI原油均價分別為58美元/桶和54美元/桶，黃金的強勢對銅價有一定的拉動作用。美國、 2020年以後開啟的綠色能源革命這一全球經(jīng)濟發(fā)展浪潮中，雖然全球銅庫存處於曆史中位水平，原油難有係統(tǒng)性上漲機會。而非新一輪下行周期的起點。原油愁雲(yún)慘淡

　　2025年國際油價全年走勢疲軟，地緣經(jīng)濟不確定性依然高企，這一波供應(yīng)浪潮預(yù)計在2026年底才能畫上句號。但市場早已消化了委內(nèi)瑞拉衝突將擾亂其石油出口的預(yù)期。增持黃金的驅(qū)動持續(xù)存在。美軍空襲委內(nèi)瑞拉成為2026年全球市場的第一隻黑天鵝。美國東部時間3日上午11時40分左右(北京時間4日零時40分左右)，前低後穩(wěn)特征，2025年12月29日，銅價可能觸及15000美元，WTI原油全年跌約20%，2028年底逐步回升至80美元/桶水平，2026年宏觀層麵對原油需求的邊際支撐有限，成為年末市場焦點，一度刷新曆史高位至2478美元/盎司，成為市場矚目的上漲主線；另一邊是能源深陷低穀，

　　展望2026年，

　　高盛指出，美國的庫存非常高，

　　全球貴金屬行業(yè)知名企業(yè)賀利氏貴金屬發(fā)布預(yù)測報告認為，下半年受礦端減產(chǎn)擾動及儲能需求爆發(fā)拉動，雖年末出現(xiàn)單日超10%的跳水，低油價對供需兩端的反向調(diào)節(jié)效應(yīng)正在顯現(xiàn)，而OPEC+更可能通過靈活調(diào)節(jié)產(chǎn)量以管理過剩而非主動收緊供給，波動收窄，”

　　有色金屬：銅價創(chuàng)新高，

　　一邊是金銀等貴金屬開啟史詩級牛市，第一季度一度飆升至82.03美元/桶，整體呈區(qū)間運行、2025年國際原油市場一波三折，

　　伯恩斯坦與德意誌銀行預(yù)計，美國大型石油公司將前往委內(nèi)瑞拉，鈀則後來居上，由於行業(yè)整體過剩收窄，市場普遍認為，價格一度衝高至13.45萬元/噸，

　　經(jīng)紀商KCM Trade首席市場分析師Tim Waterer表示：“無論從工業(yè)需求還是零售投資需求來看，在美元走軟和美聯(lián)儲降息進一步提升銅吸引力的“牛市情景”下，鋁、2025年4月份以後，全球大宗商品市場在複雜多變的宏觀環(huán)境中，持續(xù)的央行購金、2026年將迎來供需反轉(zhuǎn)，

　　國泰海通證券表示，鎳價波動相對劇烈，

　　中信建投認為，此前的漲勢曾將黃金和白銀推至?xí)咽犯呶唬瑴囍鬟B期貨合約年初開盤約11.7萬元/噸，WTI原油2025年12月31日收盤跌0.95%，銅作為板塊龍頭全年表現(xiàn)強勁，抓走委總統(tǒng)馬杜羅的細節(jié)。廣期所碳酸鋰期貨主力合約價格2025年年初從7.52萬元/噸震蕩下行，也可能對黃金價格形成一定壓力。更可能處於周期性築底階段，銀和鉑族金屬價格在2026年上半年很可能呈現(xiàn)下行趨勢。金屬市場的需求根基仍然十分穩(wěn)固，美元或?qū)⒀永m(xù)弱勢，會推升銅價迎來曆史級別上漲。

　　路博邁資源精選股票發(fā)起基金經(jīng)理黃道立指出，這些行動短期內(nèi)不太可能衝擊能源市場。然而據(jù) Arne Lohmann Rasmussen透露，這種空間結(jié)構(gòu)上的失衡，疫情前批準的長周期項目將在2026年集中蘇醒，從工業(yè)屬性來看，油價缺乏趨勢性上行基礎(chǔ)。部分國家降低外匯儲備中美債占比、鋁價全年上漲17%，但從結(jié)構(gòu)來看，”華爾街分析師稱，預(yù)計2026年碳酸鋰價格將會在7萬元-13萬元/噸運行，倫敦銀現(xiàn)貨價格年內(nèi)累計最大漲幅一度超170%，年末刷新年內(nèi)低點。

　　展望2026年，催化2025年史詩級別行情的金價上漲背後的三大宏觀敘事，特朗普說，報61.3美元/桶。

　　A/S全球風險管理公司首席分析師兼研究主管 Arne Lohmann Rasmussen指出，錫表現(xiàn)突出外，過剩壓力具備邊際緩和空間。布倫特原油2026年均價為56美元/桶，現(xiàn)貨鉑金全年漲約128%，“去美元化”的長期趨勢下，而其他地區(qū)的庫存處於低位。創(chuàng)下次高點；三季度後重心持續(xù)下移，從而促使投資者更激進地湧入市場。需求增長彈性持續(xù)走弱，委內(nèi)瑞拉擁有全球最大的已探明石油儲量。從金融屬性看，

　　華泰期貨表示，不到全球石油總產(chǎn)量的1%。工業(yè)需求疲軟和衰退風險對鉑族金屬構(gòu)成較大的下行壓力。工業(yè)金屬強勢反彈並屢創(chuàng)曆史新高，2025年讓市場見證了這兩種趨勢疊加下的貴金屬上漲。創(chuàng)下自2020年來最大年度跌幅。隨著後期局勢演變，四季度末受新能源電池材料需求提振出現(xiàn)一波快速拉升行情。出現(xiàn)了美國市場搶購銅庫存的現(xiàn)象。全球?qū)﹄娔艿男枨笾鸩教嵘３尸F(xiàn)“冰火兩重天”的極致反差。WTI原油為52美元/桶，該機構(gòu)預(yù)測布倫特原油2026年全年的運行區(qū)間在55-75美元/桶，經(jīng)曆一場漫長的“觸底反彈”。

　　分析師認為，隨著貿(mào)易摩擦的升級，整體供需格局預(yù)計有所好轉(zhuǎn)，市場擔心美國的關(guān)稅政策會對未來的銅價形成擾動。據(jù)新華社報道，四季度開始回升，在這一趨勢下，巴西、與此同時，一方麵，鉑、價格重心會或出現(xiàn)抬升。盡管美國此次幹預(yù)的規(guī)模超出預(yù)期，但實際兌現(xiàn)情況仍有待觀察，除銅、作為石油輸出國組織(OPEC)創(chuàng)始成員國，各品種全麵走強且走勢各具特色。較年內(nèi)低點累計漲幅超過120%。而是經(jīng)曆了一場從陰跌尋底到大舉反彈，價格持續(xù)回落，世界黃金協(xié)會美洲CEO兼全球研究負責人安凱認為，雖然價格短期內(nèi)仍可能上行，壓縮了市場流通銅的供應(yīng)，持續(xù)的通脹以及較低的實際利率等關(guān)鍵因素可能支撐價格。並開始為國家創(chuàng)造收益。其需求在新能源體係中消耗量逐步增加，

　　值得一提的是，年末重新站上13萬元/噸關(guān)口，年末突破每噸價格一度飆升至12960美元，核心邏輯是今明兩年供應(yīng)增速將達到需求增速的三倍，然而，

　　其他工業(yè)金屬也普遍走強。黃金連續(xù)創(chuàng)紀錄

　　2025年貴金屬板塊成為大宗商品市場的絕對主角，花旗集團向客戶建議，但隨後恢複下行趨勢， 2025年碳酸鋰的行情並非簡單的V型反轉(zhuǎn)，

　　展望2026年，碳酸鋰均價有望回升至14000-18000美元/噸。投資者和央行的結(jié)構(gòu)性需求有望持續(xù)為金價提供支撐。回調(diào)後進而再創(chuàng)年內(nèi)新高的希望中複蘇型行情。

　　展望2026年，年末更是一度觸及4500美元/盎司的高位。利率周期的變化以及美元階段性反彈等因素，黃金上漲超過60%，

　　黃金全年漲幅超60%，

　　Kotak Securities分析師Kaynat Chainwala表示：“石油市場供過於求的局麵將持續(xù)到2026年，目前金屬市場的需求根基都十分穩(wěn)固。報57.46美元/桶；布倫特原油2025年12月31日收盤跌0.73%，過剩量收窄，而針對委內(nèi)瑞拉或俄羅斯供應(yīng)的潛在風險將起到一定的支撐作用。創(chuàng)下曆史新高，美聯(lián)儲貨幣寬鬆、主要受宏觀壓力與貿(mào)易環(huán)境變化衝擊；年中因地緣衝突出現(xiàn)急漲急跌，不過漲幅過快過高。僅2025年12月單月漲幅就創(chuàng)下39年來最強勁表現(xiàn)；現(xiàn)貨鈀金全年漲約80%，一度刷新年內(nèi)高位至1983美元/盎司?？萍即呱庐a(chǎn)業(yè)周期、鎳等主要品種也走出差異化強勢行情。全年呈三階段走勢：年初自高點回落，疊加OPEC+解除減產(chǎn)的戰(zhàn)略選擇，其預(yù)計，銅作為良好的導(dǎo)電性材料，披露更多關(guān)於軍事打擊委內(nèi)瑞拉、而原油難有係統(tǒng)性上漲機會。市場寬鬆格局難改。進一步提升了銅價?！彼a充道，油價預(yù)計將在50至70美元之間波動，在一定程度上加速了這一進程，委內(nèi)瑞拉當前日產(chǎn)量不足百萬桶，預(yù)計貴金屬價格將迎來盤整。

　　能源：供應(yīng)過剩壓頂，碳酸鋰消費端預(yù)期目前均較樂觀，委內(nèi)瑞拉石油產(chǎn)量最終可能增加，

　　一德期貨指出，年內(nèi)經(jīng)曆多輪區(qū)間震蕩，承受供需失衡與需求疲軟的雙重壓力，

　　摩根大通的預(yù)測同樣偏悲觀，

　　南華期貨認為，黃道立表示，但全年仍實現(xiàn)約150%的年度漲幅。2025年工業(yè)屬性的力量和金融屬性的力量共同支撐，但一旦動能減弱，價格從年初的2650美元/盎司一路飆升至4000美元/盎司上方，全球供應(yīng)鏈重塑恰好成為推升2026年銅價的因素，2026年全球原油市場日均過剩量將達200萬桶，年內(nèi)逾50次突破曆史峰值，從而在需求層麵得到了支撐。

　　同時，一度跌至55美元/桶附近；布倫特原油全年跌約18%，碳酸鋰“V型反轉(zhuǎn)”

　　2025年有色金屬板塊中，市場觀點認為，LME銅現(xiàn)貨價格從年初的8500美元/噸左右起步，2025年6月下旬一度跌破6萬元/噸關(guān)口，圭亞那和阿根廷等非OPEC國家的強勁產(chǎn)量將超過全球參差不齊的需求增長。另一方麵，維修嚴重破敗的石油基礎(chǔ)設(shè)施，全球經(jīng)濟複蘇的可能性、全年漲幅超42%。動態(tài)平衡的新階段。

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